有一段时间没有更新了，这个月电脑三番四次的出问题，每次一打开浏览器就卡的不能动，一开始以为CPU坏了，后来以为硬盘坏了，占用率一直百分之百，最后来才发现是驱动的问题。

【资料图】

安装系统的时候是用类似于360驱动之类的东西，而不是直接去官网下载的，有一些所谓的“公版驱动”实际上很有问题，也算是悲剧了，希望大家吸取我的教训，能去官网下就尽量去官网下，不要相信所谓的公版驱动。

这段时间各种经济数据什么的都出来了，很多人热衷于讨论。

关于近期投资的一些判断：现金流至上。

最近的所谓的中特估，央企回报，日本商社，以及巴菲特投资的西方石油之类的，实际上就是所谓的老钱。

以最近炒的沸沸扬扬的巴菲特投资日本来说，其实原因就那么几个，一个是日本资产很便宜，在1990年泡沫破裂后，经过很多年的震荡，已经去处差不多了。

目前巴菲特以及其他世界金融资本家已经加大了对日本的投资，日本受到青睐的原因主要是因为，第一是1990年泡沫破裂了以后资产价格很简单，且高股息，自由现金流，以及自安倍日本企业以后对大股东的回报。

当然日本企业出现这样的情况是有一定历史原因的，往日在经济问题上，我们讲增长，讲前景，所谓的“赛道”，这时候像日本那些有充分现金流，但是不够酷的企业，大家是看不上的。

但是现在不一样了，高利率对于创新是非常不利的，各式各样的赛道也基本上一眼望到头了。

当经济差的时候，寡头垄断，准入门槛高，价格粘性强的企业，它就会受到青睐，所谓的中特估的原因如此，日本企业的原因也是如此。

看好日本股市这个差不多是共识。

原因和中特估差不多。

都是现金为王的。

比如说丰田，你说他公司搞电车不行。

他说他现金多

你说他公司现在转型太慢

他说他现金多。

你说他公司的验证码车造的跟屎一样，

他说他现金多。

成吧，又不做研发又不发给员工，股东分了吧。

现在成长故事讲不下去了，这不加息加这么高，怎么讲啊

其实A股现在也差不多。

还有一些分钱的公司没起来的，不过不少都起来了。

成长型的不要碰，买就买老钱。

就那种估值也低，看起来没什么前途，固定有收入的公司。

这种公司在过去基本上没人买的，现在找不到增长点

能分一点是一点吧。

想起李嘉诚真是搞笑，英国的资产他刚卖不久，风口来了。

判断周期，可以从资产价格，比如说房价上看。

日本的房价现在已经不贵了，不少人去日本买房子。

这是如何影响周期的？很简单。

如果资产价格便宜，就会有人去买，买的人多了，就会推动资产价格上升。

典型的就是房子。

这样形成了经济的复苏。

而资产价格的上升会导致更多人来买。

需求的上升导致公司纷纷扩大生产和招聘。

工资上涨，形成繁荣。

资产价格到达一定程度，形成泡沫，泡沫破灭。

人们纷纷卖出资产，公司倒闭，裁员。

招聘停滞不前，失业率大增。

资产价格开始下降-----无论是主动下降还是被动下降。

主动下降，直接下调房价。

被动下降，跟不上通胀增长速度。

有没有数据能证明的呢？来我们看看数据。

2020-2022 年日本建筑营建定单增速分别为 12.4%/6.2%/10.2%，较此前 4 年明显加速。

日本经济产业省 宣布其国内半导体及相关部件材料制造商力争 2030 年总销售额达 15 万 亿日元（约为当前的 3 倍），政策支持下龙头半导体厂商有望持续加大日 本建厂投资，并带动其他制造业回流日本国内，相关制造业建筑安装工程 需求有望保持旺盛。

近期日本建筑龙头企业股价纷纷创出新高，其中鹿岛建设/清水建设/大林组/大成建设年内涨幅分别达38%/25%/17%/12%，“日特估”背景下日本建筑龙头依托高 ROE 水平、高 ROE 质 量、高股息率、高海外业务占比等特征，估值持续修复

国盛证券《建筑“日特估”对“中特估”有哪些启示？》

目前来看，美国刚刚要进入收缩期，中国在收缩期已经呆了一段时间了，日本处于复苏的起点。

因此日本应该先一步走向复苏，但是顶部不会太高，主要还是产业的束缚。你们未来会看到各种吹嘘日本经济的微博，但是我要说的是，我早就知道了，因为早在1年多，2年前就有很多华人在日本买房子。

中国的收缩也能有5%点的增长，很能表现中国经济的韧性，现在处于弱复苏阶段。

注意，我所说的日本经济复苏的问题，不是让日本经济和中国比，指望日本经济一下子窜的跟中国GDP增长一样高这是不现实的，日本经济的复苏是和它自己比。

至于美国，年底再看吧，它刚进入收缩，迈出复苏还早。

那有人说，你时候美国刚刚进入收缩，你能不能给具体指一下时间？

我们做一个对比，中国是在2016年下半年开始去杠杆的，当时的宏观调控政策重心转向了防风险，推动去杠杆的过程。

现在我们经常讲地方债的问题，实际上在2016年之前，大家讲的更多的是影子银行，现在不怎么讲了，去杠杆一直到2020年疫情原因，再加了杠杆。

到2021年继续去杠杆，2021年那一轮去杠杆比2016年下半年的那轮更加温和一些，主要是调结构，2016年那一波去杠杆至关重要，因为当时的全球经济和中国经济还很不错，内外环境给政策留下了窗口。

而到2021年的时候，情况复杂的多了，去杠杆面临内外压力，2022年一直持续到今天的经济问题不单单是疫情的问题，除了去杠杆本身外，外部的压力也逐步加大，地缘政治冲突，全球化的重构等等也带来不小的冲击。

对比一下美国开始收缩的年份，它什么时候开始收缩的。

但是在这个时代，不是比好，而是比烂，只要我的情况好过于你，那么倒霉的必然不是我。最激烈的去杠杆阶段已经结束，换来了宝贵的喘息时间，而美国则刚刚进入收缩阶段，美国所面临的压力远比我们当时的大。

现在美国最大的问题是，当利率提高到足以冲击美国金融体系的时候，通胀还下不来，更加令人恐惧的在后面：加息具有延后性，当加息传导到实体经济，百业萧条的时候，失业率大增，而失业率大增的同时如果通货膨胀依然降不下来，那就是事情非常麻烦了。

低通胀高增长，这不太可能实现，高通胀高增长，这是一个国家在高速发展时期的常态，低通胀低增长，那就像过去三十年的日本，而高通胀低增长，这是最差劲的样子，英国目前就是这个样子。

在美国自身金融体系面临风险，通胀跌加增速下降，同时也面临全球化重构和地缘政治风险，为什么拜登方面一而再再而三的要求与中国会面，那就显而易见了。

来源 | 李建秋的世界